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新宝股份(002705):外销增长超预期 内销延续高景气

时间:20-10-15 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

外销增长超预期,内销延续高景气,“爆款产品+内容营销”玩转线上流量,可复制的产品创新模式持续打造网红爆品,增持。

投资要点:

上调盈利预测,维持目标价,增持。新宝多年ODM沉淀的“产品资源池”叠加一流研发制造能力保障产品创新突破,新渠道的前瞻布局和人才培养助力内容营销引爆,“爆款产品+内容营销”玩转线上流量,可复制的产品创新模式持续打造网红爆品。上调2020-2022 年EPS 至1.38/1.77/2.14 元原1.31/1.69/2.05,+5%/+5%/+4%),参考可比公司,给予20 年42XPE,目标价为57.6 元,增持。

公司发布三季度业绩预告,收入与净利润符合预期。营业收入:Q1-Q3 预计同比+33%,其中Q3 收入预计同比+45%;其中,Q1-Q3,出口收入同比+25%,内销收入同比+75%。归母净利润:Q1-Q3 预计同比+60%~+80%至8.30-9.34 亿元,Q3 预计同比+43%~+81%至3.99-5.03 亿元。

外销增长超预期,内销延续高景气。海外疫情蔓延使得欧美消费者对厨房家居类小家电需求增加,叠加公司一流的研发制造能力,预计Q3 出口增速高达40%以上,增速显著高于行业平均水平。内销方面,三季度疫情影响消退、小家电淡季以及19 年Q3 后摩飞等自主品牌基数渐高,线上超高速增长略有放缓,但9 月份景气度重新明显回升。预计Q3 摩飞收入同比约+70%,东菱小个位数增长,Q4 自主品牌增速有望环比提升。

外销高景气预计延续,产品突破叠加营销突破有望复制“多个摩飞”,至2023 年自主品牌50 亿收入可期。公司可复制的产品创新模式保障摩飞实现从1 到N 的扩张,助力其他自主品牌在运营上复制摩飞的成功。

核心风险:疫情进一步恶化,新品推出不及预期。