新宝股份(002705.CN)

新宝股份(002705):MCN爆品持续高增 模式复制打开空间

时间:20-08-27 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持盈利预测,维持目标价,增持。新宝多年ODM沉淀的“产品资源池”叠加一流研发制造能力保障产品创新突破,新渠道的前瞻布局和人才培养助力内容营销引爆,“爆款产品+内容营销”玩转线上流量,可复制的产品创新模式持续打造网红爆品。维持2020-2022年EPS1.31/1.69/2.05,参考可比公司,给予20 年44XPE,目标价为57.6 元,增持。

公司发布半年度业绩,收入与净利润符合预期。2020H1 公司收入50.45亿元(+24.8%),归母净利润4.31 亿元(+79.2%),毛利率25.96%(+4.6pct),净利率8.9%(+3.0pct)。Q2 单季收入30.89 亿元(+42.8%),归母净利润3.06 亿元(+102.2%), 毛利率27.4%(+4.6pct),净利率10.4%(+3.4pct)。

海外订单需求回暖,国内品牌持续高增。Q2 出口订单产能恢复,海外疫情蔓延使得欧美消费者对厨房、家居类小家电需求增加,出口收入同比+25%。内销品牌成功抓住了“线上流量+居家活动”,以小需求为切入口,以“爆款产品+内容营销”塑造其足够突出的品牌调性,发展势头持续超出市场预期,H1 摩飞收入同比+240%至7.2 亿元,东菱收入同比+70%至1.7 亿元,带来公司国内销售收入同比增长90.87%。

玩转线上流量,产品突破叠加营销突破有望复制“多个摩飞”,至2023 年自主品牌50 亿收入可期。可复制的产品创新模式保障摩飞实现从1 到N的扩张,助力其他自主品牌在运营上复制摩飞的成功。

核心风险:疫情进一步恶化,新品推出不及预期。