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新宝股份(002705):内销爆款乘风起 海外销售破浪来

时间:20-07-15 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

多年ODM 沉淀的“产品资源池”叠加一流研发制造能力和出色的内容营销,内销品牌业务乘风而起,海外小家电需求回暖带来代工业务显著回升,增持。

投资要点:

上调盈利预测,上调目标价,增持。新宝多年ODM沉淀的“产品资源池”

叠加一流研发制造能力保障产品创新突破,新渠道的前瞻布局和人才培养助力内容营销引爆,持续打造网红爆品,同时海外小家电需求回暖带来海外代工业务显著回升,上调2020-2022 年EPS 至1.31/1.69/2.05(原1.06/1.27/1.50,同比+24%/+33%/+36%),参考可比公司,给予20 年40XPE,上调目标价至52.4 元(原31.42 元,同比+66%),增持。

公司发布半年度业绩预告,20H1 年净利润超预期。预计20H1 公司收入约50.5 亿元(+25%),其中国外销售收入同比增长约+9%,国内销售收入同比增长约+90%,归母净利润3.61-4.33 亿元(+50%-80%),对应20Q2 归母净利润2.36-3.08 亿元(+55.9%-103.5%)。

Q2 海外订单需求回暖,国内新兴小家电持续高增。Q2 出口订单产能恢复,随着海外新冠疫情的蔓延,欧美等国家的人们居家时间增加,对厨房、家居等类型的小家电需求增加,带来外销收入显著回升。内销品牌业务持续突破,多功能锅等网红爆品持续高增,叠加原材料成本大幅下降推动盈利能力创历史新高,预计20H1 净利率7.14%-8.55%,同比增加1.2-2.6pct。

产品突破叠加营销突破, 有望复制“多个摩飞”,至2023 年自主品牌40亿收入可期。多年出口ODM 沉淀的“产品资源池”+精准洞察消费者需求保障产品创新;新渠道资源和经验沉淀助力内容营销突破;C2B 的内销品牌事业部组织架构叠加充足激励带来资源的迅速整合。

核心风险:疫情进一步恶化。