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新宝股份(002705):摩飞放量+外销改善 Q2业绩超预期

时间:20-07-15 00:00    来源:安信证券

事件:新宝股份(002705)公布2020 年半年度业绩预告。公司2020H1 预计实现收入50.5亿元,YoY+25.0%;业绩3.6 亿元~4.3 亿元,YoY+50%~+80%。折算2020Q2 单季度实现收入约31.0 亿元, YoY+43.2% ; 业绩2.4 亿元~3.1 亿元,YoY+55.9%~+103.5%。我们认为,Q2 摩飞保持高速发展、外销回暖,有力拉动了公司业绩增长。

Q2 摩飞放量,内销超预期:我们根据公告推算,2020Q2 新宝内销收入约为9.0 亿元,YoY+117.8%,主要由摩飞拉动。我们分析,摩飞放量的原因为:1)营销方法成熟,包括借力MCN 带货等,获得消费者认可。根据天猫监测数据,2020Q2 摩飞天猫销售额YoY+101%。2)产品颜值高、功能新奇,年轻消费者较为青睐。3)摩飞集中于线上销售,受疫情冲击小。4)更多消费者倾向于居家餐饮、自制食品,摩飞厨房小电产品销售较好。我们认为,摩飞在渠道、产品上,拥有成熟的运营方法,品牌影响力逐步增加。展望2020H2,我们判断,随着摩飞新品类推出,业务销售规模有望保持高速增长态势。

Q2 外销回暖:我们依据公告推算,2020Q2 公司外销收入约为21.7 亿元,YoY+23.9%,好于资本市场预期。我们认为,新宝Q2 外销超预期的成因为:1)Q2 生产逐步恢复正常,产能提升。2)海外疫情催生了国外消费者对厨房小电等产品的需求。3)龙头公司复工进程顺利,外销订单转移(详见2020 年中期策略报告《变局之年,适者生存》)。考虑到公司为西式小电代工龙头,拿单能力强,我们预计,2020H2 新宝外销业务有望平稳发展。

Q2 盈利能力同比提升:根据公告,新宝优化产品结构,加强自动化建设带来效率提升,盈利能力增强。需要补充的是,我们认为,Q2 人民币币值、原材料价格处于低位,亦对公司盈利能力有拉动作用。

投资建议:新宝股份是我国西式小家电龙头,预计随着摩飞高速发展,未来业绩有望保持快速增长。摩飞品牌的新型互联网营销模式备受资本市场关注。

我们预计公司2020 年~2021 年的EPS 分别为1.32/1.51 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为52.80 元,对应2020 年40 倍的动态市盈率。

风险提示:人民币大幅升值,差异化新品研发周期延长