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新宝股份(002705)2020年半年度业绩预告点评:内外销全面加速 业绩表现超预期

时间:20-07-15 00:00    来源:华创证券

事项:

公司发布2020年半年度业绩预告,20H1公司预计营业收入同比增长25%左右,实现归母净利润3.61 亿元–4.33 亿元,同比增长50%至80%;20Q2 预计公司营业收入同比增长43%左右,归母净利润同比增长56%至104%,业绩表现大超市场预期。

评论:

内销业务表现亮眼,外销市场明显提振。公司近年来内外销市场并重发展,内销市场:自主品牌业务表现亮眼,尤其是摩飞品牌紧握小家电行业发展新趋势凭借创新产品+精准内容营销实现突围,已成为行业的爆款种草标杆。2020 年以来摩飞品牌明显加快上新速度,Q2 新推衣物护理机、升降煮茶器、轻食机,助力打开成长边界。疫情期间催生消费者居家烹饪需求持续释放,公司的多功能锅、烤箱、绞肉机、电热便当盒等小家电产品备受消费者青睐,助推公司20H1内销收入同比增长90%左右(Q1 同比增长近57%,预计Q2 同比增长118%左右)。外销市场:Q1 受疫情影响公司产能较为紧张,拖累了出口订单的生产(收入同比下滑8%左右)。Q2 随着国内疫情态势趋缓,公司产能已恢复至正常水平,且海外疫情同样催生消费者对厨房、家居类小家电需求的增加,公司出口业务表现较一季度改善明显(预计Q2 外销同比增长24%左右),20H1公司外销收入同比增长9%左右。综合影响下,公司预计20H1 营收同比增长25%左右,20Q2 收入同比增长43%左右。

业务结构持续优化叠加成本红利,盈利表现大超市场预期。20H1 公司预计实现归母净利润3.61 亿元–4.33 亿元,同比增长50%至80%;单Q2 归母净利润同比增长56%至104%,表现大超市场预期。我们认为主要系:1)高盈利能力的自主品牌业务(尤其是摩飞品牌)收入占比料有所提振;2)塑料等原材料价格同比下行明显,成本红利显现,20Q2 DCE 塑料价格均价同比下滑20.04%;3)公司积极通过产品技术创新、自动化建设提升整体效率,推动产品盈利能力提振;4)人民币汇率Q2 呈贬值态势。

自主品牌日渐崛起,内外并重长远可期。公司作为小家电ODM 龙头,近年来内外销市场并重发展,内销市场:经过多年拓展获效,以摩飞为代表的自主品牌迅速崛起,成为公司增长的重要驱动力。目前公司自主品牌矩阵已具,摩飞品牌20 年以来加快上新速度,积极拓展品类打开成长空间,东菱品牌可有效借鉴摩飞的成功经验,在19 年品牌战略调整后有望逐步发力,共同助力公司内销势能释放;外销市场:公司深耕海外市场多年,已成长为小家电出口龙头,在产品端和生产端均具备明显的优势,未来有望持续优化业务结构提升盈利能力,并通过丰富的ODM 经验可为内销打开成长空间。

投资建议:考虑到高毛利内销业务占比加速提升及外销恢复明显,我们上调公司20/21/22 年EPS 预测至1.22/1.42/1.60 元(原值:1.06/1.24/1.40 元),对应PE 分别为34/30/26 倍。参考小家电行业可比公司估值,上调目标价至50 元(原:40 元),对应21 年35 倍PE,公司内外销并重发展,自主品牌培育成效显著,有望释放长增动力,维持“强推”评级。

风险提示:汇率波动风险;外贸摩擦加剧;内销拓展不及预期;海外疫情风险。