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家用电器行业:中报将近,继续推荐白电、小家电龙头

发布时间:2017-07-02    研究机构:广发证券

投资建议

白电龙头的价值重估刚刚开始,未来将继续享受“确定性溢价”。空调需求旺盛,渠道库存低,销量高增长有望持续。继续推荐一线白电龙头,格力电器、美的集团、青岛海尔。

小家电迈入消费升级新阶段,业绩有望持续增长。继续推荐小家电板块,推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份(002705)、哈尔斯。

行业观察

2017年中期策略报告:

消费升级大趋势不改,三四级市场保有量仍有提升空间。从城镇、农村每百户保有量来看,彩电、冰箱、洗衣机保有量较高,空调、油烟机还有一定提升空间,小家电提升空间最大。我国三四级城市的人均收入水平持续提升、年轻人口回流等将带动三四级市场的消费升级。我们预计未来消费升级大趋势仍将持续,家电龙头将获得持续的增长。

H2收入增速放缓,盈利能力恢复,业绩增长依然良好。目前空调终端销售、企业出货增速快、库存水平较低,预计Q2业绩依然靓丽,并且有望延续到Q3;龙头涨价后转移成本压力+大宗材料价格开始向下,Q2毛利率环比有所改善,业绩保持良好增长。

一周行情回顾(2017.6.26-2017.6.30)

沪深300指数表现良好,上涨1.2%,本周家电板块表现较弱,申万家电指数微涨0.2%,跑输市场1.04个百分点,其中白电指数稳定0.0%,视听器材指数上涨1.3%,6月以来家电指数累计涨幅第一,达12.5%。

一周行业数据回顾(2017W26,06.19-06.25)

中怡康:线上线下两重天。线上渠道,本周空调销售同比下降,其余品类线上销售同比提升,其中洗衣机同比提升幅度最为明显,达72%;累计四周数据,各品类线上销售同比增长,空调销量增长最快,达75%。线下渠道,各品类销售下滑。

产业在线:根据产业在线5月数据,1)空调,销量1550万台,同比增长47.1%,内销879万台,同比增长66.8%,外销671万台,同比增长27.3%;2)洗衣机,销量466万台,同比增长9.5%,内销302万台,同比增长10.3%,外销164万台,同比增长8.2%;3)冰箱,销量706万台,同比增长1.2%,内销367万台,同比减少10.7%,外销339万台,同比增长18.2%。

天气温度:截止6月29日数据,华北、东北地区和西北部分地区比去年同期炎热。 原材料价格:原材料价格略有上升。

风险提示:原材料价格大幅上涨;出口贸易政策变化。

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