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家用电器行业:空调库存压力有限,看好消费升级大势所趋

发布时间:2017-05-14    研究机构:广发证券

投资建议

近期调研感受:1)消费升级是大势所趋,厨电、小家电、照明电器等行业受益较深;2)电商快速发展,企业普遍重视该渠道的增长,3)三四线市场的份额将持续向龙头集中。看好受益于消费升级的小家电行业,推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份(002705)、哈尔斯。当前时点空调渠道库存压力有限,推荐龙头格力电器,看好青岛海尔、美的电器、小天鹅、老板电器。

近期调研回顾

万和电气:规模优势强,品质好,深得出口客户信赖。从去年底,公司增加燃气热水器、壁挂炉、厨电产能,解决产能不足的问题。内销:公司希望通过高性价比的产品争取更多份额,并积极发展电商。

欧普照明:B2C业务:顺应消费升级,发展高附加值产品,并致力于降低装饰灯等高端产品的成本。推动经销商改“坐商”为“行商”,增加业务覆盖范围;积极发展电商。B2B业务:深耕地产、零售等优势行业,开拓市政工程等新市场,搭建团队和产品线。国际业务:持续投入欧洲、中东、印度、东南亚等市场。

哈尔斯:出口规模优势显著,大客户战略带动订单增长。智能杯已发布新品,预计7月后开始批量销售。2017年内销收入目标为增长30%。子公司杭州哈尔斯、安徽哈尔斯和SIGG在2017年的目标为实现扭亏。

苏泊尔:三四级市场收入占比40%,增速20%+;一二级市场收入占比30%,增速10%+;电商收入占比30%,1Q17收入增长30%+。2016H2备货已经覆盖到2017Q1,2017Q2-Q3会反应部分原材料价格的影响;新品会以新的原材料价格为基础定价,转嫁成本。三四线市场的集中度仍低,未来将是各品牌争夺份额的重要市场。

一周行情回顾(2017.05.08-05.12)

沪深300指数上涨0.1%,申万家电指数下跌1.5%,跑输1.59个百分点,其中白电指数下跌1.2%,视听器材指数下跌3.7%。

一周行业数据回顾(2017W19,05.01-05.07)

中怡康:五一单周销售较好,不同品类的线上线下销量均同比增长,其中空调、洗衣机的增速较快。单周来看,美的线上份额提升,格力在线下维持强势;洗衣机市场上,海尔单周线上份额提升,线下略有回落;油烟机市场上,美的、万和在线上线下的份额均环比提升。

原材料价格:本周铝价小幅下降,铜价震荡,冷轧板和原油价格稳定。

风险提示:原材料价格大幅上涨。出口贸易政策变化。

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