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长江家电周度观点:市场震荡延续,板块稳健价值不改

发布时间:2016-06-26    研究机构:长江证券

报告要点

上周家电板块行情回顾

上周大盘延续震荡下行走势,其中家电板块表现相对稳健,部分涉及军工概念的转型个股及次新股涨幅居于板块前列,且美的集团、老板电器等传统价值品种也持续跑赢指数;总体看来上周家电指数小幅下跌0.61%,在申万一级行业中排名第12,分别跑赢沪深300及上证综指0.45及0.45个百分点;板块内涨幅前三个股为飞科电器(11.24%)、四川九洲(6.61%)及华意压缩(5.66%), 跌幅前三个股为小天鹅A(-5.28%)、厦华电子(-9.82%)及圣莱达(-14.22%)。

行业重点数据跟踪及点评

产业在线披露16年5月空调行业产销数据,5月空调内销同比下滑30.93%, 外销同比增长21.85%;同时,中怡康披露16年5月空冰洗零售数据,5月空冰洗行业零售量分别同比下滑26.75%、19.99%及12.28%,简评如下:当月空调销售增速持续低位,中怡康口径下终端销售虽有放缓但仍旧领先于厂商端出货,渠道库存仍在稳步去化;此外受欧洲经济复苏及去年高温天气带来的渠道补库存等因素驱动当月空调外销表现较好;当月冰洗终端出货增速环比转负。

上周行业重要新闻精选及点评

1、618年中大促战报,三大电商斩获颇丰:随着电商渠道兴起,近年来家电线上销售迎来快速增长,不过整体来看线上渠道家电仍以中低端产品为主、产品结构相对较差,随着B2C 电商占比提升品牌优势较为明显的龙头企业发展线上渠道有望实现后发先至,实现电商渠道销售较快增长;2、美国《消费者报告》空调测评海尔上榜:长期来看空调行业依然是成长最为确定的白电子行业,龙头基于品牌、渠道及技术优势有望充分受益;此外近期三大白电纷纷启动多元产业布局战略,寻找新的利润增长点,随着库存去化完成长期发展值得期待。

本周核心观点及投资建议

5月白电零售增速明显下滑,但考虑到中怡康统计样本局限性及白电销售渠道结构变动,我们认为实际终端需求表现或优于披露数据;且短期市场震荡格局不改,在此背景下家电细分子行业成长龙头基于稳健业绩成长及合理的相对估值,在弱市格局下配置意义较为显著;维持行业“看好”评级,持续推荐稳健增长的厨电及小家电龙头老板电器、华帝股份、苏泊尔、九阳股份及新宝股份(002705); 同时基于白电龙头市场预期较低、股息率较高且估值提升预期,持续推荐美的集团、格力电器及小天鹅A;此外在军工主题带动下建议关注华意压缩等标的。

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