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家用电器行业:重视消费升级和龙头转型的趋势

发布时间:2016-05-29    研究机构:广发证券

行业观察和投资建议。

今年家电行业的主要趋势是:1)消费升级,2)洗衣机子行业竞争加剧,3)龙头加速转型。考虑到收入水平、消费观念改变、重量级新品推出,消费升级是今年行业增长的重要驱动力。在洗衣机内销市场上,海尔和小天鹅的攻防将成为主旋律,其他品牌的空间受限;而消费升级有助于避免行业落入价格竞争之中。目前来看,龙头转型的两大方向是“国际化”和“新领域”,从企业经营的角度来看,不能简单说两个方向孰优孰劣,而是取决于新领域的市场空间、正处于哪个发展阶段、企业的竞争力能否匹配、投入控制是否得当。从股价的角度来看,由于家电龙头的体量庞大,利润丰厚,因此市场将考量新业务的发展前景、企业能否获得竞争优势、新业务能够贡献多少业绩以及何时能够贡献业绩来决定估值和市值。

对于空调库存,中怡康数据显示空调终端需求仍较为低迷,结合草根调研,目前渠道库存仍高,由于品牌商之间和上下游之间存在博弈,库存去化仍难以加速,待真正旺季来临后,库存去化的形势将趋于明朗。

考虑到子行业的景气度,我们继续看好小家电子行业,推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份(002705)、爱仕达等;另外,看好白电龙头中受益消费升级最明确的青岛海尔。

一周行情回顾。

本周沪深300指数下跌0.5%,申万家电指数上涨0.9%,跑赢1.4个百分点,其中白电指数上涨0.2%,视听器材指数上涨3.3%。个股中,涨幅前五分别为四川长虹(+16.5%)、秀强股份(+12.3%)、禾盛新材(+11.5%)、深康佳A(+9.7%)、三花股份(+8.1%),涨幅末五为雷科防务(-4.6%)、东方电热(-5.0%)、澳柯玛(-5.5%)、乐金健康(-5.9%)、兆驰股份(-15.9%)。

一周家电销售回顾(2016W21,5.16-5.22)。

销量:空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机的单周线上增速分别为72%、58%、44%、70%、100%,单周线下增速分别为-14%、20%、38%、19%、56%。除空调之外,各品类单周线下增速显著回升。份额:空调市场上,格力在线下单周份额下降8个百分点,而美的、海尔的份额显著提升。冰箱市场上,龙头在线上线下的单周份额均有反弹。洗衣机市场上,美的系单周份额提升至31.9%,表现强势。电视市场上,康佳在线下单周份额大幅跃升。油烟机市场上,老板线下份额强势回升。价格:本周各品类均价均环比大幅上升,全年来看,空调、冰箱和洗衣机均价同比基本持平。天气:本周全国天气较为凉爽,仅部分省份的气温较去年同期上升。原材料价格:本周铝价和铜价微幅上涨,冷轧板价格稳定,原油价格继续向上。

风险提示:天气未能如期转热,经济下滑拖累消费支出。

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