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家用电器行业-2020年家电三季报前瞻:Q3边际改善持续 推荐白电和小家电龙头

时间:20-10-06 10:51    来源:东方财富网

原标题:家用电器行业-2020年家电三季报前瞻:Q3边际改善持续,推荐白电和小家电龙头

机构:广发证券

核心观点:

Q3需求持续恢复,内外销均改善。

内销:随着国内疫情稳定,家电从生产、销售到安装基本都已恢复常态,需求端也逐渐复苏。据统计局数据显示,7、8月家电及音响器材零售规模同比分别为-2.2%、4.3%,增速逐步改善。分品类来看,白电、厨电需求边际改善明显,以厨房类、清洁类为代表的小家电高景气度持续。分渠道来看,依然是线上优于线下,据奥维数据显示,破壁机、电蒸锅、吸尘器、扫地机器人等部分小家电品类7、8月线上销售额增速超过30%。外销:海外疫情持续发酵,国外工厂无法及时开工,而国内产能恢复情况良好,部分海外订单向国内转移,利好外销需求。据产业在线数据,7、8月空调、冰箱外销均实现同比正增长,冰箱外销增长强劲。整体来看海外市场需求仍较为乐观,国内企业有望持续受益海外产能转移。

白电:内销保持正增长趋势,外销复苏明显。

出货端:7、8月白电内销增速环比略有回落,但仍保持正增长趋势;外销出货端增长良好。零售端:线下渠道,Q3单季度降幅环比收窄;线上渠道,前三季度空冰洗零售量均实现同比正增长,冰洗销售情况优于空调。盈利端:受疫情叠加价格战影响,空调前三季度均价仍同比下滑;冰洗前三季度均价基本实现同比正增长;同期原材料价格也呈现上涨趋势。考虑到价格战最激烈时期已经过去,随行业格局肃清及新能效落地,均价有望进一步回升,盈利能力有望维持稳定。

厨电:线上销售优于线下,地产利好或将逐步释放。

疫情影响减弱,厨电行业逐步恢复。据奥维云数据显示,7、8月油烟机线下销额同比降幅收窄,线上销额保持正增长。伴随国内复工复产的逐步开展,8月地产销售、开工面积实现正增长,竣工面积降幅收窄,地产复苏对厨电板块的拉动作用或将在Q3逐步显现。

小家电:在长期消费升级以及直播电商兴起趋势下,年初以来的高景气度有望持续。

破壁机、煎烤机和料理机等厨房小家电以及吸尘器、扫地机器人等清洁小家电线上保持较快增长。我国小家电渗透率还处于较低水平,长期消费升级以及直播电商兴起趋势下,年初以来的高景气度有望持续。

黑电:价格战持续。

7月内销有所回落,总体企稳;外销回升。行业价格战竞争激烈,盈利能力或改善有限。

投资建议:

8月新冷年开盘空调行业表现较为稳健,且龙头表现整体上优于行业。后续随新能效逐步落地、格局重固后有望迎来量价齐升。同时,海外疫情影响趋弱,冰洗等出口持续改善。鉴于此,我们建议继续关注业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头:美的集团、海尔智家、格力电器。关注受益消费升级的小家电龙头小熊电器、新宝股份(002705)、九阳股份。

风险提示:原材料价格上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;行业竞争格局恶化。

(文章来源:格隆汇)